Konec teokratického režimu? USA a Írán na prahu zásadního střetu?

Zapomeňte na rétoriku z let 2020 nebo 2024. Současná eskalace v Perském zálivu má zcela jinou dynamiku. Íránský režim, vojensky ochromený loňskou „12denní válkou“ a vnitřně rozvrácený masivními protesty, stojí nad propastí. Spojené státy přesouvají do regionu síly, které naznačují, že tentokrát nejde o odstrašení, ale o potenciálně zásadní změnu.

Írán dle své tradice vysílá silná prohlášení, zatímco na pozadí probíhá intenzivní diplomatická aktivita. Co by však otevřený vojenský konflikt znamenal pro globální trhy?

1. Kontext: Proč je situace jiná než kdykoliv předtím?

Abychom pochopili, co se děje nyní (leden 2026), musíme se podívat na dvě klíčové události z poslední doby, které přepsaly geopolitickou mapu regionu:

• Vojenský debakl Teheránu (Červen 2025): Krátký, ale devastující konflikt, známý jako „12denní válka“, připravil Írán o jeho strategické trumfy. Spojené údery USA a Izraele tehdy eliminovaly íránskou protileteckou obranu (včetně systémů S-300 a Bavar-373) a co je klíčové – významně oslabily íránský jaderný program. Teherán ztratil svou potenciální „pojistku nedotknutelnosti“.
• Vnitřní kolaps (Leden 2026): Ekonomické dopady války a sankcí vyhnaly obyvatele do ulic. To, co začalo jako protesty proti cenám energií, přerostlo v celonárodní povstání proti teokracii. Reakce režimu byla brutální – odhady hovoří o desítkách tisíc mrtvých a masových popravách. Protesty se režimu podařilo potlačit, ale je zřejmé, že pouze dočasně. Nenávist k brutálnímu režimu se prohloubila.
  

Aktuální situace: Spojené státy, které dříve váhaly s pozemní intervencí kvůli obavám z íránské odvety, nyní vidí příležitost. Režim je vojensky slepý (bez PVO) a nenáviděný vlastním obyvatelstvem. Masivní přesun amerických jednotek do Zálivu pod hlavičkou „humanitární ochrany civilistů“ je jasným signálem, že Bílý dům zvažuje přímou podporu změny režimu. Přesun významného množství systémů protiletecké obrany naznačuje, že Spojené státy se připravují na významnou eskalaci konfliktu, který může zasáhnout celý region.

Přestože se celá situace stále ještě může vyřešit u jednacího stolu, pravděpodobnost vojenského konfliktu je velmi vysoká. Analyzujeme proto možné scénáře a jejich dopad na investiční strategie.

2. Scénáře vývoje: Od bezletové zóny po regionální válku

Na rozdíl od událostí ve Venezuele či slovních útoků Donalda Trumpa na Grónsko, které trhy přešly mávnutím ruky, má eskalace v Íránu skutečný potenciál zahýbat s komoditními, měnovými a kapitálovými trhy. Tady nejde o mediální titulky, ale o výrazné rozkolísání energetických trhů.

Situaci v posledních dnech navíc komplikují zpravodajské informace o intenzivních přeletech čínských vojenských nákladních letadel do Teheránu. Čína se evidentně rozhodla podpořit svého strategického partnera dodávkami vojenského materiálu, což naznačuje, že konflikt nemusí být tak jednostranný, jak se původně zdálo.

V našem investičním výboru proto pracujeme s následujícími scénáři pravděpodobného vývoje v horizontu příštích týdnů:

Scénář A: Efektivní intervence a změna režimu (Pravděpodobnost: 50 %) Díky absenci íránské PVO (zničené v roce 2025) mohou USA vyhlásit bezletovou zónu a provádět chirurgické údery na velitelská centra Revolučních gard (IRGC), jaderný výzkum a vojenské cíle. Čínská pomoc přichází příliš pozdě na to, aby změnila poměr sil ve vzduchu.

• Cíl: Paralýza represivních složek režimu a podpora povstalců k převzetí moci.
• Riziko: Chaos a občanská válka po pádu ajatolláhů.

Scénář B: Eskalace na regionální úrovni (Pravděpodobnost: 40 %) Pravděpodobnost tohoto scénáře posiluje. Írán, povzbuzený čínskou logistickou podporou, nekapituluje okamžitě. Zásobovaný režim se pokusí o koordinovanou asymetrickou odvetu. Využije nově dodaný materiál k saturaci protivzdušné obrany sousedů. Může dojít k masivním salvám balistických raket na ropnou infrastrukturu v Saúdské Arábii (po vzoru útoku na Abqaiq), masivní útok na Izrael nebo k pokusu o minovou blokádu Hormuzského průlivu. Konflikt se přelije do okolních států.

• Cíl: Způsobit globální energetický šok, prodražit válku Západu a demonstrovat, že Írán není izolován.

Scénář C: Palácový převrat (Pravděpodobnost: 10 %) Tlak USA a ulice povede k rozkolu uvnitř íránských ozbrojených sil (armáda vs. Revoluční gardy). Část armády může sesadit duchovní vůdce, aby zabránila americké invazi a ukončila masakry.

3. Reakce trhů: Krátkodobý šok vs. Dlouhodobá příležitost

Paradoxem současné situace je, že zatímco riziko války roste, dlouhodobý výhled pro trhy může být pozitivní (odstranění íránské hrozby a návrat země na trh).

Ropa a energie: Horská dráha

• Okamžitá reakce: Jakmile padne první výstřel nebo USA vyhlásí ultimátum, cena ropy (Brent) pravděpodobně krátkodobě výrazně vzroste k 70–100 USD kvůli strachu z blokády průlivu (Scénář B).
• Střednědobý výhled: Pokud dojde k pádu režimu a nastolení pro-západní nebo přechodné vlády, Írán (s obrovskými rezervami) se plně vrátí na trh bez sankcí. To by znamenalo masivní propad cen ropy (potenciálně pod 50 USD) v horizontu 12–24 měsíců.

Akciové trhy a sektory

• Defense (Zbrojní průmysl): Jednoznačný vítěz. Přesun techniky a doplňování munice po loňské válce i pro současnou operaci bude držet akcie předních zbrojařských koncernů na maximech.
• Stavebnictví a infrastruktura: V případě pádu režimu se otevře jeden z největších trhů na Blízkém východě pro rekonstrukci.

Měny a zlato

• USD: V momentě zahájení operace posílí jako bezpečný přístav.
• Zlato: Bude reagovat růstem pouze v případě, že se konflikt začne protahovat nebo Írán úspěšně zasáhne ropná pole sousedů. Pokud půjde o rychlou operaci (vzhledem k slabosti Íránu), cena zlata může paradoxně klesat (opadnutí již započítané rizikové prémie).

4. Detailní pohled na akciové trhy

Jeden z možných scénářů vývoje, kterému dáváme poměrně vysokou pravděpodobnost, rozeberme ve větším detailu.

Reakce akciových trhů na válečné konflikty bývá historicky rozdělená do tří fází: Šok – Adaptace – Rekonstrukce. V případě Íránu 2026 bude tato dynamika umocněna specifickým charakterem konfliktu (technologická válka a potenciální pád režimu).

I. Fáze Šoku: „Sell first, ask later“ (Dny 1–5)

V prvních hodinách operace očekáváme vysokou volatilitu řízenou algoritmy.

• Indexy (S&P 500, Nasdaq): Očekáváme bleskový pokles o 5–8 %. Algoritmické obchodní systémy (HFT) budou reagovat na klíčová slova „válka“, „Hormuz“ a „útok“.
• Poražení první linie: Nejvíce zasaženy budou sektory závislé na ceně ropy a sentimentu spotřebitelů, zejména velké logistické skupiny a letecké společnosti (skokové zdražení paliva) a pojišťovny (obavy z námořních škod).

II. Fáze Adaptace: Kdo na válce vydělá? (Týdny 2–8)

Jakmile opadne prvotní panika a trh pochopí, že Írán nemá kapacitu na pokračování války, kapitál se začne přelévat do strategických sektorů.

• Obrana a Aerospace (Defense): Jasná sázka na jistotu. Válka v roce 2025 a od roku 2022 trvající ruská agrese na Ukrajině vyprázdnily sklady munice západních armád. Firmy vyrábějící přesnou munici, drony a protiraketové systémy budou mít plné knihy objednávek na 5 let dopředu. Nejde jen o USA, ale i o evropské státy NATO, které výrazně navyšují obranné rozpočty.
• Kyberbezpečnost (Cybersecurity): Írán, zbavený konvenční síly, vrhne vše do kyberprostoru. Lídři v oblasti kybernetické ochrany a datové analytiky zaznamenají skokový nárůst poptávky po jejich službách ze strany korporátního sektoru i vlád.

III. Fáze Rekonstrukce: „The Marshall Plan 2.0“ (Měsíce 3+)

Toto je fáze, kterou retailoví investoři často přehlížejí, ale kde „smart money“ vidí největší potenciál. Pokud dojde k pádu režimu, Írán se stane největším staveništěm světa.

• Průmysl a Infrastruktura (Industrials): Modernizace íránského ropného průmyslu si vyžádá stovky miliard dolarů. Beneficienty budou globální inženýrské a těžařské giganty i výrobci těžké stavební techniky.
• Finanční sektor USA: Zatímco evropské banky mohou být opatrné, velké americké investiční banky budou hrát klíčovou roli ve financování poválečné obnovy a restrukturalizaci íránského dluhu.

Exkurz: Geopolitické riziko pro technologické giganty (Big Tech)

Je zde jedno specifické riziko. Pokud by konflikt eskaloval a Čína by se rozhodla využít amerického zaneprázdnění v Zálivu k tlaku na Tchaj-wan, technologický sektor (zejména výrobci čipů a spotřební elektroniky) by čelil dramatickému scénáři. Tento scénář zatím považujeme za málo pravděpodobný, ale musíme ho mít na radaru.

5. Faktor času a hloubky: Rozcestník pro vaše portfolio a připravenost využít příležitost

Pro investora není nejdůležitější otázkou „zda“ konflikt začne, ale jak dlouho potrvá a jak hluboký bude. Reakce trhů se totiž v závislosti na časové ose diametrálně liší.

Varianta I: Rychlý řez (Blitzkrieg) Pokud se naplní předpoklady amerického velení a operace bude díky vnitřnímu rozkladu Íránu trvat dny či maximálně týdny (podobně jako Válka v Zálivu 1991), trhy zareagují tzv. „Rally úlevy“.

• Dopad: Riziková prémie z ceny ropy okamžitě zmizí (pokles cen), akciové trhy vymažou prvotní ztráty a zamíří k novým maximům. Odstranění dlouhodobé geopolitické hrozby Íránu by bylo pro globální ekonomiku silným růstovým impulzem.

Varianta II: Vleklá opotřebovávací válka Pokud se režimu podaří stáhnout loajální jednotky IRGC do hor a vést partyzánskou válku nebo dlouhodobě narušovat plavbu v Hormuzském průlivu, situace se otočí.

• Dopad: Nejistota se stane novou normou. Ceny energií zůstanou vysoko po dlouhou dobu, což vytvoří stagflační tlaky (vysoká inflace + nízký růst) na západní ekonomiky. To by byl negativní scénář pro většinu akciového trhu s výjimkou energetiky a zbrojařů.

Náš názor: Vzhledem k událostem roku 2025 a ztrátě podpory obyvatelstva přisuzujeme vyšší pravděpodobnost Variantě I. Režim nemá zdroje na dlouhou válku. Přesto musíme v dlouhodobých strategiích myslet i na variantu vleklého konfliktu.

Strategická připravenost: Příležitost v době výprodejů 

Na variantu významného propadu kapitálových trhů (zejména v prvotní fázi šoku) jsme připraveni nejen defenzivně, ale i ofenzivně. Tržní panika často sráží dolů i akcie fundamentálně zdravých a silných společností.

Tento moment vnímáme jako zajímavou investiční příležitost. Máme připravenou strategii pro alokaci nového kapitálu do těchto podhodnocených aktiv. Pro tyto účely jsme připraveni využít jak volnou likviditu (nový kapitál), tak v případě potřeby aktivovat lombardní úvěrové rámce. Využití úvěrové páky v době, kdy jsou ceny aktiv nízko, je pro kvalifikované investory jedním z nejefektivnějších nástrojů, jak dlouhodobě maximalizovat výnos.

Závěr pro investory

Nacházíme se v bodě zlomu. Nejedná se o standardní „harašení zbraněmi“, ale konflikt s potenciálně výrazným dopadem do globálního geopolitického rozložení sil.

Pro naše klienty z toho plyne:

1. Nepanikařit při skocích cen ropy: Půjde pravděpodobně o krátkodobý záchvěv cen energií.
2. Sledovat příležitosti: Případná změna režimu v Íránu by byla významným „emerging market“ příběhem dekády.
3. Důvěra v data: Americká armáda jde do konfliktu s protivníkem, který je stínem své dřívější síly. Trhy to vědí, a proto zatím nevidíme masivní výprodeje akcií.

Situaci nadále monitorujeme a portfolia máme nastavena tak, aby odolala krátkodobé volatilitě a profitovala z dlouhodobých trendů.

Vývoj budeme pozorně sledovat a využijeme případného propadu k dokoupení pozic, které budou definovat novou realitu Blízkého východu.

---

Společnost In Investments a.s., se sídlem K Moravině 1871/7, 190 00 Praha 9, IČ: 03002578 (dále jen Společnost) je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu ust. § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společností poskytované informace jsou určeny výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, nabídky nebo doporučení nákupu či prodeje investičních nástrojů ani za žádný druh investičního či jiného poradenství. Zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako spolehlivý ukazatel či záruka budoucího zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů.

Investičně poradenská společnost Sušánka & partneři a.s. se sídlem Na Perštýně 342/1, 110 00 Praha 1 IČ: 02029014 DIČ: CZ02029014 je vázaným zástupcem obchodníka s cennými papíry IN Investments a.s.

S investicí na kapitálovém trhu je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Ačkoliv veškeré Společností zveřejněné informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné, Společnost neposkytuje žádnou záruku jejich úplnosti či přesnosti a nepřebírá odpovědnost za ztrátu nebo škodu způsobenou použitím těchto informací.