Technologičtí giganti pod tlakem: Jak dopadla výsledková sezóna?
Výsledková sezóna je obdobím, kdy firmy zveřejňují svá hospodářská čísla za předchozí kvartál, a v současné době se pozornost investorů upírá zejména k největším technologickým společnostem, které čelí enormním očekáváním – především v oblasti umělé inteligence. Všechny klíčové Big Tech firmy již své výsledky oznámily, a jelikož jejich ocenění vychází z vysokých predikcí budoucího růstu, často stačí i drobná odchylka od optimistických scénářů k okamžitému výprodeji. Tato „nulová tolerance“ k neúspěchu na ně vytváří značný tlak, aby dodaly nebo dokonce překonaly avizované cíle.
Vliv „Magnificent 7“ na světové indexy
Pod pojmem „Magnificent 7“ se často označuje skupina sedmi největších technologických titulů – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla a Meta. Díky svému výjimečnému růstu mají nyní v indexu S&P 500 naprosto rekordní váhu. Co to znamená v praxi? Pouhých několik firem doslova „táhne“ celý trh: pokud dnes investor nakoupí S&P 500 v domnění, že široce diverzifikuje do „celé Ameriky“, ve skutečnosti alokuje přibližně 35 % jeho kapitálu do této úzké skupiny z čela indexu.
Graf č.1: Procentuální vývoj koncentrace 7 největších společností v indexu S&P 500
Zdroj: @MikeZaccardi/ data k 12/2024
Extrémní koncentrace v kombinaci s obrovskými očekáváními kolem AI způsobuje, že i menší zaváhání některé z těchto firem může otřást nejen americkými, ale i globálními indexy. Jak tedy dopadly jejich čtvrtletní čísla a dokázaly naplnit ambiciózní predikce?
Výsledky na stole: Co ukázali lídři trhu?
Tento rok americké společnosti reportují své výkony za 4. kvartál 2024 v období od 14. ledna do 31. března. Největší technologičtí giganti z čela světových indexů mají tuto hlavní vlnu výsledků již za sebou. Období plné očekávání, napětí a nejistoty symbolicky uzavřela Nvidia, která 26. února jako poslední z „Magnificent 7“ zveřejnila svá čísla.
Společným jmenovatelem výsledků i výhledů jsou masivní kapitálové výdaje (CAPEX). V oblasti AI se firmy nacházejí v nelítostném závodě: nikdo nechce zůstat pozadu, a proto pálí miliardy dolarů do výzkumu a vývoje bez jasného plánu monetizace. Podle vyjádření vedení těchto společností je hlavním rizikem spíše „podinvestování“ než „přeinvestování“ – AI je v jejich očích obrovskou příležitostí, přestože ani samotné firmy zatím plně netuší, jaký bude její reálný přínos. Zpoždění nebo vynechání investic však vnímají jako příliš velké ohrožení, a proto si jednoduše nemohou dovolit zůstat pozadu.
Graf č.2: Rostoucí kapitálové výdaje v jednotlivých letech
Zdroj: Company Reports; 2025
Kdo je vítěz a kdo poražený?
Jednoznačným vítězem této výsledkové sezóny je Meta, která jako jediná z technologické „sedmičky“ zůstává od začátku roku v zelených číslech a připisuje si přes 15 %. Firma překonala veškeré tržní odhady, dosáhla rekordního volného cash flow a hlásí 21% nárůst reklamních příjmů podpořených stále sofistikovanějšími algoritmy. Mark Zuckerberg zároveň oznámil ambiciózní cíl pro svého AI asistenta, který by už letos mohl získat více než miliardu uživatelů. Meta se tímto dostává do popředí nelítostného boje o praktické využití AI a vysílá jasný signál, že umí umělou inteligenci nejen vyvíjet, ale také efektivně zpeněžit.
Zcela odlišný příběh však píše společnost Tesla, která po silném růstu ke konci loňského roku nyní naráží na tvrdou realitu: ztrácí podíl na evropských trzích, v Číně se celková čísla zhoršují a poprvé za deset let vykazuje meziroční pokles prodejů. Tržby zaostaly o 2 miliardy USD za očekáváními a ani avizovaná očekávání Elona Muska o „epickém růstu“ v následujících letech investory nepřesvědčila – od začátku roku tak akcie odepsaly téměř třetinu své hodnoty.
Snad až na rozpačité výsledky Applu, který nadále bojuje s propadem prodejů na asijských trzích, vykázaly ostatní firmy z čela amerického indexu velmi slušná čísla. Alphabet hlásí silný růst tržeb, robustní cash flow a hlavní hrozbou tak zůstávají jen možné antimonopolní regulace ze strany státu. Amazon i Microsoft pokračují ve stabilním růstu a Nvidia, přes dočasný tlak na marže spojený s přechodem na novou generaci čipů Blackwell, uzavřela toto kolo rovněž velmi solidními výsledky.
Přestože by se celkové výsledky daly označit za poměrně pozitivní, většina z těchto firem od začátku roku prochází náročným obdobím a čelí výrazným korekcím. Ani Nvidia, která byla v posledních měsících často vnímána jako „držák indexu“, své pověsti tentokrát nedostála – po zveřejnění výsledků odepsala téměř 8 %. Co stojí za tímto paradoxem?
Propady na trzích
Na otázku, proč trhy reagují tak, jak reagují, tradičně neexistuje jednoznačná odpověď. Jeden z klíčových faktorů lze hledat v mírném zklamání ohledně cloudu a inovací v AI, jež nyní hrají zásadní roli ve vnímání hodnoty firem. Microsoft, Alphabet i Amazon sice zaznamenávají značný meziroční nárůst, avšak kvůli kapacitním omezením datacenter a nedostatku AI čipů nedokázaly naplnit přehnaná očekávání trhu.
Právě tato přílišná očekávání investorů zároveň vedou k vysokým valuacím, které jsou čím dál obtížněji obhajitelné. Ve spojení s inflací, geopolitickým napětím a zejména nevyzpytatelnými kroky Donalda Trumpa tak na amerických trzích vzniká poměrně neklidné investiční prostředí. Nejistotu navíc umocňuje aktuální velmi nízký sentiment investorů ve Spojených státech, který zvyšuje riziko prudkých výprodejů při sebemenší odchylce od ambiciózních predikcí.
Graf č.3: Návratnost jednotlivých odvětví od počátku roku 2025
Zdroj: Bloomberg, Edward Jones
Velká jména nestačí: Kde leží skutečný investiční potenciál?
Současná výsledková sezóna potvrdila, že technologický sektor zůstává mimořádně volatilní. Navzdory dobrým hospodářským výsledkům čelí řada velkých hráčů výrazným korekcím. Nastala tak paradoxní situace, kdy i mírnější růst či pouhé nenaplnění vysokých očekávání okamžitě vyvolává masivní výprodeje.
Klíčovou otázkou zůstává, jaký reálný dopad bude mít umělá inteligence na ekonomiku. Přestože se Big Tech firmy předhánějí v rozvoji AI technologií, stále jsme v poměrně rané fázi a nikdo zatím přesně neví, do jaké míry a kdy umělá inteligence skutečně promění naše životy. Historie již několikrát ukázala, že nástup přelomových technologií bývá pozvolnější, než optimistické prognózy předpovídají – a to může ohrozit investory, kteří vsadili výhradně na „velká jména“.
Pro investory z řad HNWI je aktuální situace jasným signálem: rozložení rizika je klíčové. Diverzifikace mimo přeceněné technologické akcie a hledání inovací na soukromých trzích mohou pomoci ochránit kapitál před tržní volatilitou. V Sušánka & partneři jsme ohledně inovací v oblasti AI dlouhodobě optimističtí, ale věříme, že skutečný potenciál leží právě ve světě private equity – tam, kde se noví technologičtí giganti teprve formují. Mít možnost být u zrodu těchto inovací představuje nejen zajímavou příležitost, ale i cestu, jak se vyhnout rizikům plynoucím z přehřátých veřejných trhů.
In Investments, a.s, se sídlem K Moravině 1871/7, 190 00 Praha 9, IČ: 03002578, (dále jen „Společnost“) je investičním zprostředkovatelem, který je oprávněn poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společnost poskytuje svým klientům zřetelné a relevantní informace ve smyslu vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, ale musí výslovně upozornit na to, že zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními instrumenty v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních instrumentů.
Investičně poradenská společnost Sušánka & partneři s.r.o se sídlem Na Perštýně 342/1, 110 00 Praha 1 – Staré Město. IČ: 02029014 DIČ: CZ02029014 je vázaným zástupcem investičního zprostředkovatele IN Investments a.s.
S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Poskytování investičních služeb Společnosti nelze považovat za formu ani ekvivalent kolektivního investování, vkladu u banky, ani penzijního připojištění nebo pojištění. Investoři se o výhodnosti a vhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodují samostatně, a to s přihlédnutím k ceně, případnému nebezpečí a riziku. Podrobněji jsou upozornění na rizika zpracována v obchodní dokumentaci Společnosti. Společnost nenese žádnou odpovědnost za případné škody vzniklé třetím osobám v důsledku využití informací z dokumentů Společnosti.
Veškeré obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné. Přes maximální pozornost a péči věnovanou obsahu a ověřování informací použitých při formulaci dokumentů Společnost tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány, či sděleny tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti.
