Komentář k aktuálnímu vývoji konfliktu na Blízkém východě a naše investiční strategie
Na začátku února jsme na našem blogu publikovali článek, ve kterém jsme analyzovali rostoucí napětí na Blízkém východě a varovali před možností přímého vojenského střetu mezi Íránem na jedné straně a Izraelem za podpory USA na straně druhé.
(Viz: https://jansusanka.cz/investice/konec-teokratickeho-rezimu-usa-a-iran-na-prahu-zasadniho-stretu/)
Před dvěma dny se tento scénář stal realitou. Píšeme Vám, abychom Vás ujistili, že události posledních 48 hodin nás nezastihly nepřipravené. S naším spolupracujícím bezpečnostním analytikem Zdeňkem Rodem situaci dlouhodobě sledujeme, vyhodnocujeme její rizika a naše investiční strategie jsou na tento vývoj plně adaptovány.
Analýza aktuálního vývoje a rizika eskalace
Současný vývoj představuje zásadní posun od „stínové války“ k otevřené konfrontaci. Nesdílíme zjednodušený scénář, že vojenská dominance USA a Izraele povede k rychlému pádu íránského režimu. Historické zkušenosti (např. z Iráku či Vietnamu) ukazují, že samotné masivní bombardování ke změně režimu nemusí nutně vést, jak ukazuje např. americký politolog R. A. Pape v knize Bombing to Win: Air Power and Coercion in War (česky Bombardování k vítězství: Letecká síla a nátlak ve válce)
Íránský režim je v současnosti pod silným tlakem a v krajní situaci může sáhnout po všech dostupných prostředcích. Disponuje mimo jiné rozsáhlými zásobami raket různých doletů, které jsou schopny zasáhnout i cíle v jihovýchodní Evropě, a také tisíci takzvaných sebevražedných dronů. Írán zároveň patří mezi vojensky nejvýznamnější státy Blízkého východu. Jeho ozbrojené síly čítají přes 600 000 příslušníků, což zemi řadí na osmé místo na světě podle početního stavu armády. Zhruba 350 000 osob slouží v pravidelné armádě a přibližně 190 000 v Islámských revolučních gardách. Součástí ozbrojených sil jsou rovněž námořnictvo (asi 18 000 příslušníků), letectvo (přibližně 37 000 příslušníků) a jednotky protivzdušné obrany (kolem 15 000 příslušníků). Kromě toho se odhaduje přibližně 350 000 záložníků.
Další vývoj uvnitř Íránu je navíc extrémně nejistý. Místní obyvatelstvo je sice rozdělené, ale případná opozice je nezorganizovaná a neozbrojená. Pokud by přesto došlo ke zhroucení současné íránského řežumu, nenabízí se žádný jednoznačný nástupce, který by uchopil moc a provedl zemi složitým obdobím. Dle názorů mnohých analytiků lze usuzovat, že moci v Íránu by se mohl chopit prorežimní silový hráč (jako tomu bylo např. v lednu ve Venezuele), který by byl ochoten uzavřít dohodu s USA, zejména o kontrole jaderného programu. V nejčernějším scénáři hrozí v zemi vleklá občanská válka, podobně jako tomu bylo v Iráku nebo Libyi.
Geopolitické a ekonomické dopady
Konflikt má již nyní jasné globální dopady, které pro naše portfolia pečlivě monitorujeme:
• Blokáda Hormuzského průlivu: Průliv je aktuálně uzavřen a panují obavy z jeho zaminování podvodními minami. Tímto uzlem protéká pětina globálních dodávek LNG a klíčová část ropy (jejíž cena v první reakci vzrostla o cca 13 % a dosahuje k 2. březnu cca 80 $ za barel).
• Dopad na Evropu a Čínu: Zatímco Spojené státy jsou z hlediska energetiky relativně soběstačné, Čína i Evropa by blokádu pocítily výrazněji. Čína je na íránské ropě částečně závislá (v jejím importním ropném mixu tvoří přibližně 13 %) a podobně citlivá je i Evropa. Podle údajů ČTK velkoobchodní cena plynu pro evropský trh 2. března v reakci na americko-izraelské útoky na Írán vzrostla o více než čtvrtinu a překročila 40 eur (zhruba 970 Kč) za megawatthodinu (MWh). Zásobníky plynu v Evropské unii byly v sobotu podle organizace GIE naplněny z necelých 30 %, v České republice přibližně z 31 %. Situaci nyní částečně zmírňuje skutečnost, že se blíží konec topné sezóny.
• Konec aury bezpečí na Blízkém východě?: Ekonomiky států Arabského poloostrova stojí na vnímání naprostého bezpečí a stability. Hořící symboly jako dubajský hotel Burdž Chalífa a další zásahy v regionu tuto důvěru investorů na nějakou dobu naruší. Na druhé straně státy perského zálivu (jako SAE) ukazují efektivitu jejich protivzdušné obrany, která eleminuje drtivou většinu raket a dronů.
Dopady na trhy a naše investiční strategie
Tento geopolitický šok podle našeho očekávání vyvolá korekci na globálních akciových trzích. V případě krátkého konfliktu v řádu týdnů očekáváme korekci v jednotkách procent. V případě, že se intenzivní konflikt protáhne na měsíce, pak se korekce trhů prohloubí na vyšší jednotky procent.
Z pohledu dlouhodobé správy rodinného majetku však takové korekce nevnímáme jako hrozbu, ale jako mimořádnou nákupní příležitost. Doporučujeme takový pokles trhů aktivně využít pro strategické zainvestování. Máme k dispozici dvě efektivní cesty:
1. Zapojení aktuálně volného hotovostního kapitálu, který jsme pro podobné tržní příležitosti drželi stranou.
2. Využití lombardních úvěrů – levného externího financování zajištěného Vaším stávajícím portfoliem. To nám umožní nakupovat kvalitní aktiva ve výrazné slevě, aniž bychom museli odprodávat jakékoliv stávající pozice.
Další kroky: Kdy vstoupíme na trh?
Nejtěžší disciplínou je jako vždy správné načasování nákupů (market timing). Náš investiční výbor proto situaci vyhodnocuje na denní bázi z patřičného nadhledu. Komplexně posuzujeme jak vojenskobezpečnostní vývoj, tak reakce kapitálových, komoditních a měnových trhů.
Jakmile vyhodnotíme, že poměr rizika a potenciálního výnosu je pro vstup na trh optimální, budeme Vás individuálně kontaktovat s konkrétním návrhem na exekuci nákupů.
V případě jakýchkoliv dotazů jsme Vám plně k dispozici.
S úctou,
Tým Sušánka & partneři Multi-Family Office
Společnost In Investments a.s., se sídlem K Moravině 1871/7, 190 00 Praha 9, IČ: 03002578 (dále jen Společnost) je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu ust. § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společností poskytované informace jsou určeny výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, nabídky nebo doporučení nákupu či prodeje investičních nástrojů ani za žádný druh investičního či jiného poradenství. Zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako spolehlivý ukazatel či záruka budoucího zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů.
Investičně poradenská společnost Sušánka & partneři a.s. se sídlem Na Perštýně 342/1, 110 00 Praha 1 IČ: 02029014 DIČ: CZ02029014 je vázaným zástupcem obchodníka s cennými papíry IN Investments a.s.
S investicí na kapitálovém trhu je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Ačkoliv veškeré Společností zveřejněné informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné, Společnost neposkytuje žádnou záruku jejich úplnosti či přesnosti a nepřebírá odpovědnost za ztrátu nebo škodu způsobenou použitím těchto informací.
